7月經(jīng)濟(jì)走弱，短期內(nèi)鋼鐵需求的底部或已出現(xiàn)

人氣：發(fā)表時(shí)間：2022/8/15 14:38:13

主要觀點(diǎn)：從中央對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)工作的部署來(lái)看

，擴(kuò)需求

、穩(wěn)外貿(mào)、提振工業(yè)經(jīng)濟(jì)應(yīng)作為關(guān)鍵性目標(biāo)任務(wù)

，多措并舉

，精準(zhǔn)發(fā)力，努力完成預(yù)期目標(biāo)

。但7月除出口仍然保持韌性

，基建投資反彈速度基本符合預(yù)期外，房地產(chǎn)行業(yè)等主要指標(biāo)全面下行

，工業(yè)生產(chǎn)和社會(huì)消費(fèi)方面的復(fù)蘇勢(shì)頭也被打破

，開始走弱。按照此前我們對(duì)全年GDP增速中樞4.8%的判斷

，消費(fèi)需要回到2%以上的正增長(zhǎng)

，房地產(chǎn)投資增速不能為負(fù)。但依據(jù)目前的情形

，消費(fèi)和房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累可能使得經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下行

。全年GDP增速目標(biāo)可能在4.2%左右，甚至不排除極端突發(fā)事件發(fā)生后

，GDP 增速降至4%以下的可能

。

好在有政策兜底，經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)有望能夠在8月止住

。二季度一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果或在3季度后期集中體現(xiàn)

。而且我們的宏觀政策具有明顯的相機(jī)抉擇特征。原本16日發(fā)布的MLF操作信息提前至15日發(fā)布

，而且MLF利率超預(yù)期下調(diào)

，給未來(lái)繼續(xù)下調(diào)房貸利率增加了想象空間。這是在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)糟糕時(shí)

，宏觀調(diào)控與市場(chǎng)主體的溝通

，是對(duì)市場(chǎng)可能出現(xiàn)極度悲觀預(yù)期的及時(shí)管理。15日MLF利率超預(yù)期調(diào)降

，或許釋放了政策將繼續(xù)寬松的信號(hào)

。雖不能快速扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)頹勢(shì)，但是至少能夠在預(yù)期方面給市場(chǎng)積極的信號(hào)。同時(shí)

，各地因城施策的效果或許將三季度后期集中體現(xiàn)

，所以我們暫時(shí)維持此前的判斷，房地產(chǎn)銷售同比數(shù)據(jù)或?qū)⒃?月左右轉(zhuǎn)正

，新開工等同比數(shù)據(jù)將遲于這一時(shí)間轉(zhuǎn)正

。這一結(jié)果或?qū)⑹亲顦酚^的情形。

7月份

，房地產(chǎn)投資

、銷售、新開工和施工等各主要數(shù)據(jù)環(huán)比走弱

，同比降幅表現(xiàn)不一

。主要原因是去年7月以來(lái)房屋新開工和施工面積明顯下了一個(gè)臺(tái)階，低基數(shù)因素導(dǎo)致今年7月新開工和施工同比降幅變化不大

，施工面積同比甚至略有收窄

。特別是在6月銷售良好曇花一現(xiàn)之后，7月銷售面積環(huán)比6月幾乎腰斬

。這也符合此前我們的判斷

，銷售是房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)的先行指標(biāo)，對(duì)市場(chǎng)變化也最為敏感

。從環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看

，銷售環(huán)比降幅最大，這也導(dǎo)致作為房企現(xiàn)金流來(lái)源的兩大項(xiàng)——定金預(yù)付款和個(gè)人按揭同比降幅再次走擴(kuò)

，甚至差于上海疫情剛爆發(fā)時(shí)的3月

。同時(shí)，新拿地逐漸邊際好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)也被打破

，新拿地環(huán)比減少25%

。這些表明，7月房地產(chǎn)全面走弱

，對(duì)鋼材等商品的需求形成了一定的拖累

。

此外，從先行指標(biāo)來(lái)看

，國(guó)房景氣指數(shù)來(lái)看

，7月環(huán)比繼續(xù)下降，這說(shuō)明房地產(chǎn)行業(yè)整體下行的趨勢(shì)還在持續(xù)

，未來(lái)各地因城施策的效果會(huì)繼續(xù)顯現(xiàn)

，但還需各地松綁和刺激政策加碼。15日MLF利率調(diào)降可能會(huì)觸發(fā)5年期LPR下調(diào)

，進(jìn)而再次刺激居民購(gòu)房預(yù)期

。雖然不能太期望全國(guó)性的全面大幅度的刺激政策，但這種小幅度的托底利好政策還是可以期待的。畢竟房地產(chǎn)行業(yè)的表現(xiàn)仍然是影響全年GDP的最大變量之一

。

短期來(lái)看

，7月銷售轉(zhuǎn)弱（疫后剛需回補(bǔ)結(jié)束和季節(jié)性走弱），而且遇到了“停貸潮”和“停工潮”

，同時(shí)7-8月是房企債券到期潮

，7月房企的現(xiàn)金流狀況仍然緊張，這些都是7月房地產(chǎn)行業(yè)全面走弱的原因

。展望8月

，房地產(chǎn)市場(chǎng)的“至暗時(shí)刻”或已經(jīng)過去。隨著“保交樓”第一次出現(xiàn)在政治局會(huì)議中

，并且以“壓實(shí)地方政府責(zé)任”的高度來(lái)促進(jìn)“保交樓”的順利進(jìn)行

，我們可以預(yù)計(jì)“停貸潮”

、“停工潮”不會(huì)繼續(xù)蔓延

，更不會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。以銷售為核心指標(biāo)的房地產(chǎn)行業(yè)將會(huì)以緩慢的速度恢復(fù)

。預(yù)計(jì)八月銷售與七月持平或者環(huán)比稍有改善

。而隨著旺季的到來(lái)，房地產(chǎn)新開工和施工或?qū)h(huán)比改善

，對(duì)鋼材的商品的需求也將緩慢的恢復(fù)

。此外，從信貸脈沖與鋼材需求的關(guān)系來(lái)看

，前期信貸脈沖在經(jīng)歷去年三季度的谷底后

，自去年10月開始反彈，除去疫情因素

，信貸脈沖的穩(wěn)步增長(zhǎng)也支持當(dāng)前鋼材需求的邊際改善

。但地產(chǎn)端下行仍在壓制地產(chǎn)用鋼需求的恢復(fù)，因此我們對(duì)今年需求旺季的強(qiáng)度仍相對(duì)謹(jǐn)慎

。

長(zhǎng)期來(lái)看

，在當(dāng)前房企金融環(huán)境改善，監(jiān)管政策明顯放松

，刺激政策加碼的情況下

，居民社會(huì)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的預(yù)期仍未得到扭轉(zhuǎn)，這一點(diǎn)是值得十分警醒的

。此前

，我們判斷房地產(chǎn)銷售同比數(shù)據(jù)或?qū)⒃?月左右轉(zhuǎn)正，新開工等同比數(shù)據(jù)將遲于這一時(shí)間轉(zhuǎn)正

。這一結(jié)果或?qū)⑹亲顦酚^的情形

。如果沒有后續(xù)政策支持，我們認(rèn)為這種樂觀的情形可能都難以實(shí)現(xiàn)。但15日MLF利率超預(yù)期調(diào)降

，或許釋放了政策將繼續(xù)寬松的信號(hào)

。雖不能快速扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)頹勢(shì)，但是至少能夠在預(yù)期方面給市場(chǎng)積極的信號(hào)

。同時(shí)

，各地因城施策的效果或許將三季度后期集中體現(xiàn)，所以我們暫時(shí)維持此前的判斷

，但由于四季度后是鋼材等商品需求的淡季

，我們對(duì)下半年房地產(chǎn)部門對(duì)鋼材等商品需求的貢獻(xiàn)并不樂觀。

7月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力):當(dāng)月同比為9.1%

，繼續(xù)保持反彈趨勢(shì)

。預(yù)計(jì)9月份狹義基建投資增速能夠上升至10%以上。從金融數(shù)據(jù)來(lái)看

，6月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同環(huán)比大增73.3%/161%

，一定上也是體現(xiàn)了較為強(qiáng)勁的基建增長(zhǎng)勢(shì)能。但受疫情

、傳導(dǎo)時(shí)滯等因素影響

，上半年施工明顯不及預(yù)期。雖然7月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款明顯減少

，但隨著地方政府專項(xiàng)債券資金落地

，基建部門的資金會(huì)明顯改善。從水泥

、瀝青等微觀指標(biāo)以及我們調(diào)研反饋的結(jié)論來(lái)看

，基建項(xiàng)目的施工在加快，對(duì)鋼材等商品的需求也在增加

。預(yù)計(jì)在下半年

，前期投入將得到有效落實(shí)，并轉(zhuǎn)為實(shí)物工作量

，基建相關(guān)的需求仍有環(huán)比提升空間

。

對(duì)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)政策，雖不能抱有全面刺激的期望

，但整體偏寬松是可以預(yù)計(jì)

。財(cái)政政策對(duì)應(yīng)著基建投資，仍然是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手

。貨幣政策雖不搞大水漫灌

，但是審時(shí)度勢(shì)，提前管理市場(chǎng)預(yù)期

，收斂但不收緊

。我們此前指出

，從二季度央行貨幣政策執(zhí)行表述來(lái)看，貨幣政策進(jìn)一步寬松的空間受到CPI同比3%以下的目標(biāo)制約

。降息降準(zhǔn)等總量政策的必要性下降

，預(yù)計(jì)后續(xù)資金面邊際收斂但不收緊。我們提示

，只是考慮到資金使用效率

，央行適當(dāng)回收流動(dòng)性是合理的，即使本月MLF的縮量操作

，這并不意味著流動(dòng)性收斂對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的制約

。反而是在當(dāng)前宏觀預(yù)期較弱，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的擔(dān)憂增加的背景下

，宏觀利好消息釋放的可能性增加

。15日MLF縮量但利率調(diào)降便是較好的例證。

下一篇：需求好轉(zhuǎn)

，鋼企利潤(rùn)持續(xù)改善上一篇：一周鋼廠動(dòng)態(tài)匯總（8月8日-8月12日）

同類文章排行

国产露出视频在线观看,国产露出视频在线观看,呦女一区二区,与么公激情性完整视频,国产4区在线播放,夜夜欢视频,国产精品专区一区二区三区,99精品国产兔费观看久久,美女白浆在线,99久久er热在这里只有精品15,特黄一级国产免费播放,亚洲欧洲另类春色校园小说,亚洲中国a在线免费观看,午夜手机在线免费看色,亚洲另类在线一区二区三区,最新免费播放福利小视频,亚洲偷自拍另类图片二区

7月經(jīng)濟(jì)走弱，短期內(nèi)鋼鐵需求的底部或已出現(xiàn)

相關(guān)資訊

同類文章排行

最新資訊文章