鋼廠利潤(rùn)仍不容樂(lè)觀，套保需“有所為有所不為”

人氣：發(fā)表時(shí)間：2022/8/5 10:54:42

2022年已進(jìn)入第三季度

，在疫情散發(fā)的背景下

，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息

、國(guó)內(nèi)需求走弱等因素

，黑色系面臨供需雙減的局面

。近日

，在大商所特別支持

、南京鋼鐵股份有限公司（下稱南鋼股份）和國(guó)泰君安期貨主辦的“DCE·產(chǎn)業(yè)行——走進(jìn)產(chǎn)融基地”后疫情時(shí)代黑色產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理論壇上

，多位專家分析了當(dāng)前黑色系期現(xiàn)貨市場(chǎng)形勢(shì)，并對(duì)后疫情時(shí)代黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行了詳細(xì)介紹

。

市場(chǎng)預(yù)期鋼廠利潤(rùn)仍不容樂(lè)觀

南鋼股份市場(chǎng)部部長(zhǎng)

、首席市場(chǎng)分析師張秋生在會(huì)上表示

，未來(lái)3—5年，鋼鐵行業(yè)進(jìn)入下行周期

，但中期來(lái)看鋼鐵行業(yè)仍存在超跌反彈需求

。

據(jù)他介紹，從較長(zhǎng)周期看

，“十三五”期間鋼鐵行業(yè)享受到3年供給側(cè)改革

、環(huán)保及能耗治理的紅利，粗鋼產(chǎn)能大幅擴(kuò)張

。但隨著我國(guó)房地產(chǎn)進(jìn)入中長(zhǎng)期下行周期

、傳統(tǒng)汽車和家電消費(fèi)動(dòng)能不足以及基建增速有限等情況的出現(xiàn)，市場(chǎng)需求正在快速下降

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！熬C合這兩方面考慮，未來(lái)3—5年鋼市進(jìn)入波動(dòng)下行周期

，鋼鐵行業(yè)很可能將面臨高端產(chǎn)能

、區(qū)域、品種都過(guò)剩的局面

?div id="m50uktp" class="box-center"> ！睆埱锷f(shuō)。

就中短期而言

，他認(rèn)為，三季度國(guó)外宏觀層面階段性利空出盡

，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入弱復(fù)蘇期

，需求邊際改善，鋼市供需關(guān)系逐步好轉(zhuǎn)

，國(guó)外鋼價(jià)止跌企穩(wěn)

，市場(chǎng)預(yù)期修復(fù)，8—9月鋼價(jià)可能出現(xiàn)超跌反彈

，但高度有限

。他預(yù)計(jì)8—9月鐵礦石、焦煤

、焦炭

、廢鋼等原料價(jià)格止跌反彈，且整體強(qiáng)于成材

，鋼廠利潤(rùn)仍不容樂(lè)觀

。

“其實(shí)，6月開(kāi)始的期貨價(jià)格下跌本質(zhì)上是宏觀微觀向下共振

，目前利空基本兌現(xiàn)

，宏觀層面市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期修正

，產(chǎn)業(yè)層面并未出現(xiàn)進(jìn)一步惡化，短期缺乏下跌驅(qū)動(dòng)

?div id="m50uktp" class="box-center"> ！眹?guó)泰君安期貨黑色組行政負(fù)責(zé)人馬亮在會(huì)上表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息及歐洲經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期在近期的下跌中反映較為充分

，宏觀層面的悲觀預(yù)期較前期已經(jīng)有所緩和

。

產(chǎn)業(yè)方面，馬亮認(rèn)為

，在需求持續(xù)下滑的背景下

，成材只有依靠供給的持續(xù)收縮來(lái)修復(fù)供需矛盾，通過(guò)產(chǎn)量更為快速的下降來(lái)消化前期積累的庫(kù)存壓力

?div id="4qifd00" class="flower right">

！暗捎趲?kù)存壓力積累已久，暫時(shí)仍處于結(jié)構(gòu)性化解中

，成材端并未出現(xiàn)進(jìn)一步的惡化

，爐料端預(yù)期定價(jià)較為充分，預(yù)期反復(fù)疊加高貼水或有節(jié)奏上的明顯變化

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！彼ㄗh，短期需繼續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)政策以及粗鋼減產(chǎn)政策動(dòng)向

。

產(chǎn)業(yè)企業(yè)科學(xué)套保不可或缺

期貨日?qǐng)?bào)記者從會(huì)上了解到

，與會(huì)嘉賓普遍認(rèn)為，在黑色系市場(chǎng)波動(dòng)加大的背景下

，產(chǎn)業(yè)企業(yè)應(yīng)科學(xué)利用衍生品管理風(fēng)險(xiǎn)

。

南鋼股份證券部期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理主任耿浩博在會(huì)上表示，對(duì)于制造業(yè)企業(yè)而言

，企業(yè)套期保值是基礎(chǔ)工程

，也是長(zhǎng)期工程和系統(tǒng)工程。

“從近年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看

，期貨價(jià)格變化與企業(yè)日常采購(gòu)

、銷售等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都高度相關(guān)，期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨定價(jià)的影響也不可忽視

，套期保值已經(jīng)成為企業(yè)的必備動(dòng)作

。”耿浩博表示

，但套保的成功很大程度上要看企業(yè)專業(yè)能力的沉淀

。

在他看來(lái)，現(xiàn)階段

，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈期現(xiàn)結(jié)合處于發(fā)展初期

，業(yè)務(wù)模式處在變化中

，企業(yè)要做好套保，需要完善相關(guān)制度

、組織

、考核等方面的基礎(chǔ)建設(shè)，搭建起套保模式體系

，加強(qiáng)期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)

，側(cè)重利潤(rùn)鎖定，做好套保服務(wù)的延伸和賦能

，逐步培育企業(yè)的專業(yè)能力

，將大宗商品、匯率

、利率等環(huán)節(jié)均考慮在體系建設(shè)內(nèi)

。

耿浩博認(rèn)為，制造業(yè)企業(yè)套期保值的核心思路是利潤(rùn)鎖定

，防止出現(xiàn)負(fù)向剪刀差

。據(jù)他介紹，黑色系商品近年來(lái)以上漲為主

，相關(guān)企業(yè)面臨原燃料采購(gòu)成本上升吞噬接單利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)

，南鋼股份通過(guò)鐵礦石、焦炭等品種的衍生品鎖定遠(yuǎn)期生產(chǎn)成本

，進(jìn)而鎖定接單毛利

，轉(zhuǎn)移價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定上下游供銷關(guān)系

。

國(guó)泰君安風(fēng)險(xiǎn)管理公司場(chǎng)外衍生品產(chǎn)品經(jīng)理戴武表示

，隨著黑色系產(chǎn)業(yè)主體對(duì)衍生品了解的深入，期權(quán)工具在相關(guān)企業(yè)套保中發(fā)揮的作用越來(lái)越大

。據(jù)他介紹，現(xiàn)階段風(fēng)險(xiǎn)管理公司可以為產(chǎn)業(yè)客戶提供多樣化

、個(gè)性化的場(chǎng)外衍生品服務(wù)

，結(jié)合基差、含權(quán)貿(mào)易等模式

，協(xié)助企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域各個(gè)環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)更精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)管理和效益優(yōu)化

。

“使用期權(quán)工具不僅能夠幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)采購(gòu)、銷售

、存貨環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)管理

，還可以在期現(xiàn)套利模式下，在行情有利時(shí)轉(zhuǎn)為成本更優(yōu)的基差頭寸

，行情不利時(shí)仍能夠獲得權(quán)利金收入

，優(yōu)化企業(yè)收益

，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力?div id="jfovm50" class="index-wrap">！贝魑浔硎?div id="jfovm50" class="index-wrap">。

此外，風(fēng)險(xiǎn)管理公司推出的含權(quán)貿(mào)易

、“含權(quán)+基差貿(mào)易”等創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式

，還為產(chǎn)業(yè)上下游合作共贏打開(kāi)了空間。例如

，目前一些產(chǎn)業(yè)貿(mào)易商就在業(yè)務(wù)銷售過(guò)程中

，一端對(duì)接期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，一端對(duì)接產(chǎn)業(yè)客戶

，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理子公司平移期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

，給予客戶更優(yōu)惠的含權(quán)定價(jià)政策。這不僅能增強(qiáng)自身在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)

，也鞏固了與客戶的合作關(guān)系

。

總體來(lái)看，科學(xué)合理的套期保值可以很好地幫助企業(yè)化挑戰(zhàn)為機(jī)遇

，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融深度結(jié)合

，提升企業(yè)綜合實(shí)力?div id="d48novz" class="flower left">

！敖陙?lái)的套期保值活動(dòng)也給南鋼股份帶來(lái)了很多改變

。”耿浩博介紹

，一是“穩(wěn)”

，在商品價(jià)格大幅波動(dòng)的情況下，熨平企業(yè)的利潤(rùn)曲線

，規(guī)避極端風(fēng)險(xiǎn)

，為企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供保障。二是“降”

，衍生品的杠桿屬性可以減少對(duì)資金的占用

。虛擬庫(kù)存較實(shí)物庫(kù)存節(jié)省物流、倉(cāng)儲(chǔ)等運(yùn)營(yíng)成本

。三是“創(chuàng)”

，期現(xiàn)結(jié)合為原燃料采購(gòu)和鋼材銷售提供更多的解決方案。四是“合”

，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈上下游融合關(guān)系

，給客戶帶來(lái)額外價(jià)值，實(shí)現(xiàn)合作共贏

。

“但套保也是‘有所為有所不為’

?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">！惫⒑撇┨嵝哑髽I(yè)在套保期間要保持市場(chǎng)敏感度。在他看來(lái)

，套期保值要遵循“守正出奇”的原則

。“正”就是風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)當(dāng)先

，杜絕投機(jī)心態(tài)

，企業(yè)有需求，市場(chǎng)給機(jī)會(huì)

。對(duì)商品價(jià)格的判斷是以識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)敞口和決定對(duì)沖比例為出發(fā)點(diǎn)

，而非期貨端的盈虧?div id="jfovm50" class="index-wrap">！捌妗笔侵敢罡麑I(yè)領(lǐng)域

，大膽嘗試新的套保策略和期現(xiàn)模式，不斷完善自身套保體系

，找到符合企業(yè)自身采銷情況的套保方式

。

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